刘格菘 2021-1-29
1、看好制造业比如三一、顺丰、化工；
2、茅台没问题，但是爱尔和一些估值离谱的必选消费品、三四线品牌有很大泡沫；
3、不会有18年那样的系统性风险，但是需要大幅降低预期，可能进三退一或者进三退二；
4、去年四季度配了化工龙头公司Q&A:
5、光伏四季度减了不少，目前怎么看？其实也没减多少，主要是因为超了双10的限，比例还是没变。光伏只有隆基和通威。新能车是亿纬锂能（因为还有电子烟逻辑）。觉得光伏降价不是坏事，因为隆基成本比竞争对手少20%，可以通过降价维持市占率或者提高市占率，包括硅片，包括组件，可以提高到30%市占率。中长期看，肯定是正确的战略。
日本欧美已经平价上网，我们去年底也平价上网了，需求肯定没问题，这个行业怎么乐观都不为过。组件如果市占率提升，隆基目前完全没有高估。考虑的更长远的话，这个版块横向比较的话，非常值得拿。
6、CXO怎么看？用制造业眼光看，这个产业进入壁垒高、受益于疫情的订单中国转移、中国工程师红利，所以景气度没有问题。具体估值水平可能不会有比如今年40-50倍去买的机会的。占比我自己整体不大，两个基金在前10，其他不是。我觉得值得去配。
7、对半导体看法？需求看，国产替代肯定没有问题。但是现在短期没有好的投资机会，因为中美格局不确定。
8、对消费电子和苹果产业链看法？我一直配的不多。因为需求端是掌握在大腿手里，欧菲光过去发生了啥大家也知道。从生意模式看，苹果太强势 了， 它永 远在 培养潜 在供应链，这个行业在估值合理阶段去配 置会比较好。我觉得这个版块没有估值提升的基础。他没有未来10年或者20年的大格局。所以我一直配置不多。
9、对价值投资的理解 ？对金 融地 产的 理解 ？我个 人觉得买低PE就是价值投资这句话不对。我喜欢从估值入手研究企 业价值。啥是提升估值的源泉 ？
去年 让卖方做过研究 ，但是研究 成果我不甚满意 。
我个人认为，中短期，提升估值是新兴行业的 出现（13-15），只要 增速快 ，无论内 生还是外延 ，都愿意给高估值；但是19年以 后，市场更愿意给内生增长估值。我觉得市场现状在给中长期的东西 定价。
虽然 我不确定市场对不对，但是我就沿着市场的思路在找东西，什么东西还能增长。
10、有色？中长期看不清
11、面板？中短期和中长期都看好
12、看好供给在中国，需求在全球的制造业，最最最看好。包括新能源、面板、CXO、化工的钛白粉。
13、军工？三年周期没问题，但是10年后呢？长期呢？没有永续增长，就算有，也不高。
14、医美？ 太小了，爱美客一直有，很好的方向，肯定值得配置，生意模式和电子烟，酒，类似 ，成 瘾性， 重复 性消费，消费基数会不 断扩大。生意模式肯定好，但是要看在产业链哪个环节，竞争格局咋样。
15、消费板块？ 除了茅台ok，其他很多我自己都算过的，价值重估已经结束了，很多去年疫情期间一点没问题，但是今年会有新的费用投放等等，可能同比增长有 压力 ，我觉得股价向上没啥空间了。
16、炼化？我觉得荣盛和恒力 还有产能投出来，需求没问题，荣盛浙石化3期+恒力2期还能投出来，我觉得空间远远没有到位。